2015年以來(lái)，全球創(chuàng)投市場(chǎng)的資本寒冬就開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)。據(jù)美國(guó)IPO調(diào)研機(jī)構(gòu)Renaissance Capital的數(shù)據(jù)，2016年Q2全球IPO融資規(guī)模達(dá)到225億美元、同比下滑56%，2016年Q1全球IPO融資規(guī)模為96億美元、同比下滑73%，為2009年第二季度以來(lái)的最低紀(jì)錄。

反映到科技市場(chǎng)，則影響了多數(shù)硅谷科技獨(dú)角獸們的上市選擇。因?yàn)楣_(kāi)市場(chǎng)投資者缺乏對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期贏利性以及成長(zhǎng)性進(jìn)行投資的耐性，企業(yè)擔(dān)心影響其估值過(guò)低，大多可能選擇在2017年上市。

中國(guó)云計(jì)算與大數(shù)據(jù)企業(yè)國(guó)雙9月赴美IPO成功

然而，在剛過(guò)去的十一假期中，仍然有兩家美國(guó)云計(jì)算公司完成了IPO，出乎意料地獲得了公開(kāi)資本市場(chǎng)的認(rèn)可，兩家公司分別是Nutanix和Coupa。這兩家美國(guó)云計(jì)算公司在IPO前都選擇了低估值策略，IPO定價(jià)都低于20美元，然而卻都在IPO后升到30美元到40美元區(qū)間。而就在這兩個(gè)IPO之前的一周，一家中國(guó)大數(shù)據(jù)企業(yè)“國(guó)雙”也完成了在美國(guó)的IPO，同樣以股價(jià)收高收官。

美國(guó)IPO季度活躍程度統(tǒng)計(jì)

9月30日，以“超融合”私有云解決方案起家的Nutanix完成了IPO，IPO當(dāng)日股價(jià)從一開(kāi)始的16美元升至37美元，目前運(yùn)行在38美元附近，這讓公司估值從之前20億美元翻倍至40億美元。

10月6日，企業(yè)采購(gòu)云服務(wù)供應(yīng)商Coupa完成了IPO，IPO當(dāng)日股價(jià)從18美元升至33美元，目前運(yùn)行在30美元附近，這讓公司估值從之前的8億美元提升到15億美元左右。9月23日，中國(guó)云計(jì)算和大數(shù)據(jù)企業(yè)國(guó)雙完成了在納斯達(dá)克上市，IPO當(dāng)日?qǐng)?bào)收股價(jià)相對(duì)于發(fā)行價(jià)微漲21.15%，屬于成功IPO之列。

Nutanix可以說(shuō)是“超融合”技術(shù)的鼻祖，這是新一代軟硬結(jié)合的虛擬化技術(shù)。所謂“超融合”就是在一個(gè)機(jī)柜里集成虛擬服務(wù)器、虛擬存儲(chǔ)和虛擬網(wǎng)絡(luò)三大私有云基礎(chǔ)設(shè)施，這樣就可以簡(jiǎn)單線性擴(kuò)展至更多的機(jī)柜，從而讓企業(yè)很容易地部署私有云而無(wú)需復(fù)雜的實(shí)施與管理?！俺诤稀备拍钭蕴岢鲆詠?lái)，受到了廣泛的關(guān)注，特別是虛擬化軟件技術(shù)鼻祖VMware專門把“超融合”作為軟件定義數(shù)據(jù)中心的核心技術(shù)。

Coupa則是企業(yè)采購(gòu)云服務(wù)軟件的提供商，對(duì)標(biāo)公司是被SAP收購(gòu)的Ariba。作為企業(yè)供應(yīng)鏈管理的重要組件，采購(gòu)軟件和解決方案是企業(yè)ERP重要組成部分，核心功能是幫助優(yōu)化和管理企業(yè)采購(gòu)的流程。市場(chǎng)調(diào)查公司IDC數(shù)據(jù)顯示，2014年全球采購(gòu)軟件市場(chǎng)規(guī)模為39億美金，而且越來(lái)越多的企業(yè)傾向于采用在線采購(gòu)軟件及服務(wù)，用于管理復(fù)雜的供應(yīng)商體系和采購(gòu)流程，2012年5月SAP以43億美元的價(jià)格收購(gòu)了企業(yè)采購(gòu)SaaS軟件服務(wù)商Ariba。

Nutanix和Coupa在IPO短短的幾天內(nèi)，經(jīng)歷了資本市場(chǎng)從寒冬向初春轉(zhuǎn)化的第一波小漲潮。據(jù)Renaissance Capital三季度美國(guó)IPO數(shù)據(jù)，三季度美國(guó)IPO市場(chǎng)欣欣向榮，33個(gè)IPO共達(dá)61億美元規(guī)模，三季度90%的IPO都最終高于定價(jià)。此外，三季度美國(guó)IPO的回報(bào)率也增長(zhǎng)了41%，達(dá)近年來(lái)的最高點(diǎn)。

美國(guó)IPO指數(shù)顯示近三年來(lái)最低點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去

值得注意的是，在滾動(dòng)統(tǒng)計(jì)的過(guò)去12個(gè)月里，美國(guó)IPO數(shù)量最多的第一大行業(yè)是健康醫(yī)療，以46個(gè)IPO達(dá)總規(guī)模34億美元IPO收益，而排在第二位科技行業(yè)，以23個(gè)IPO卻達(dá)總規(guī)模37億美元IPO收益。當(dāng)然，如果按融資規(guī)模計(jì)算的話，金融行業(yè)以14個(gè)IPO達(dá)46億美元IPO收益排第一位。

而根據(jù)Renaissance Capital編纂的美國(guó)IPO指數(shù)來(lái)看，2016年初為近三年來(lái)的一個(gè)最低點(diǎn)，之后就一路反彈至近三年來(lái)中等偏上水平。Renaissance Capital強(qiáng)調(diào)，2016年三季度將顯現(xiàn)科技行業(yè)IPO的反彈之勢(shì)，特別是Line的IPO融資高達(dá)11億美元規(guī)模，是阿里巴巴之后最大的科技企業(yè)IPO，這進(jìn)一步刺激了科技企業(yè)IPO的信心。

除了美國(guó)的IPO市場(chǎng)開(kāi)始復(fù)蘇外，中國(guó)的IPO市場(chǎng)也有復(fù)蘇跡象。根據(jù)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)投中信息旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品 CVSource 統(tǒng)計(jì)，2016年三季度中企IPO活動(dòng)表現(xiàn)活躍，共計(jì)95家中企完成IPO，同比上升187.88%；募資規(guī)模1,263.84億元，同比上升456.40%。與去年同期相較，IPO數(shù)量與規(guī)模均有所上升。而在境外IPO方面，基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的商業(yè)智能解決方案提供商國(guó)雙也是中國(guó)第一家赴美上市的大數(shù)據(jù)企業(yè)。

隨著更多的中企IPO，三季度國(guó)內(nèi)共143家VC/PE機(jī)構(gòu)基金實(shí)現(xiàn)退出，合計(jì)退出賬面回報(bào)408.73億元，環(huán)比上漲818.00%，平均退出回報(bào)率為1.54倍，環(huán)比下降8.17%。同比2015年三季度，IPO賬面退出規(guī)模與平均退出回報(bào)倍數(shù)均有所增長(zhǎng)，賬面退出回報(bào)同比增長(zhǎng)10.46倍，平均退出回報(bào)率增長(zhǎng)約12%。而受益于中國(guó)A股市場(chǎng)的拉動(dòng)，根據(jù)Renaissance Capital統(tǒng)計(jì)的第二季度全球IPO平均回報(bào)率也達(dá)到了40%。

2014-2016年Q3中國(guó)VC/PE機(jī)構(gòu)IPO退出賬面回報(bào)

從兩周三個(gè)云計(jì)算企業(yè)IPO、其中兩家估值翻番來(lái)看，美國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)比較強(qiáng)烈的回暖信號(hào)。雖然中國(guó)IPO從規(guī)模上以金融業(yè)為主，但從數(shù)量上IT位居第二，也說(shuō)明整體資本市場(chǎng)開(kāi)始慢慢走出寒冬。

然而，資本市場(chǎng)開(kāi)始回暖并不意味著科技企業(yè)可以掉以輕心。一方面，前期在資本泡沫時(shí)期由VC投資的科技企業(yè)估值過(guò)高，接下來(lái)如何與公開(kāi)資本市場(chǎng)對(duì)接，這是一個(gè)重要的考驗(yàn)；另一方面，正如今年成功美國(guó)IPO的云通訊企業(yè)Twilio那樣，它打造了一個(gè)軟件開(kāi)發(fā)員社區(qū)為基礎(chǔ)的健康型業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式，而不是像其它SaaS公司那樣通過(guò)營(yíng)銷來(lái)拉動(dòng)業(yè)務(wù)。

展望2017年，隨著資本市場(chǎng)開(kāi)始回暖以及擠泡沫效應(yīng)顯現(xiàn)，這為科技創(chuàng)業(yè)指出了建立穩(wěn)健商業(yè)模式、實(shí)現(xiàn)健康業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、價(jià)值回歸理性的大方向。此外，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等依然資本市場(chǎng)看重的技術(shù)方向，也是能與公開(kāi)資本市場(chǎng)承接的科技領(lǐng)域，但如何能夠通過(guò)云計(jì)算和大數(shù)據(jù)為企業(yè)帶來(lái)真正的價(jià)值

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