行情周回顧：

市場整體:本周上證綜指收于 3078.34 點(diǎn)，周漲幅-0.26%；深證 A 收于 1711.55點(diǎn)，周漲幅 1.76%；創(chuàng)業(yè)板收于 1623.78 點(diǎn)，周漲幅-2.05%。重要股指方面，滬深 300 收于 3913.21，周漲幅 0.62%；上證 180 收于 8702.26，周漲幅 0.99%；深證成指收于 9674.53，周漲幅-1.09%。

食品飲料板塊： 本周食品飲料板塊整體漲幅-0.64%，在申萬子行業(yè)中排名第四。食品飲料中，周漲跌幅依次為，啤酒（1.56%） ， 其他酒類（0.61%） ， 肉制品（0.49%），白酒（0.47%） ， 食品綜合（-0.31%），軟飲料（-0.83%） ， 調(diào)味發(fā)酵品（-1.28%） ， 黃酒（-1.72%） ， 乳品（-1.73%），葡萄酒（-5.65%）。個(gè)股方面，本周食品飲料板塊中，漲幅前五為： 雙匯發(fā)展（7.45%），水井坊（7.01%）， 黑芝麻（6.99%）， 千禾味業(yè)（6.28%）， ST 椰島（5.79%）；跌幅前五位： 新乳業(yè)（-11.65%）， 通葡股份（-11.48%）， 老白干酒（-9.88%），*ST 蓮花（-9.82%）， *ST 中葡（-9.63%） 。

東興新觀點(diǎn)：

淘數(shù)據(jù)周周鮮： 本周酒類價(jià)格有所下降，環(huán)比下降 7.21%。 乳制品均價(jià)達(dá)到至56.32 元，環(huán)比下跌 0.45%，同比增長 13.51%。 調(diào)味品：醬油和醬菜均價(jià)分別上升 4.9%和 6.1%，銷量基本維持穩(wěn)定。休閑食品：均價(jià)回暖，鹵味和糕點(diǎn)類均價(jià)分別增長 1.6%和 3.6%，其他行業(yè)小幅下降 1%-2%，銷量回歸正常區(qū)間。

行業(yè)重點(diǎn)跟蹤

1.茅臺(tái)量價(jià)齊升一季度超預(yù)期， 渠道改革和銷售渠道升級助力業(yè)績快增長公司發(fā)布 2019 年一季報(bào)。 Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 224.8 億元，同比增長 22.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈 112.2 億元，同比增長 31.9%。 點(diǎn)評:業(yè)績強(qiáng)勁增長受量價(jià)提升推動(dòng)，一季度需求維持高位，一批價(jià)保持在 1900 元左右； 一季度公司減少經(jīng)銷商533 家，減少比例達(dá) 17.8%； 渠道改革一方面有利于進(jìn)一步優(yōu)化營銷渠道。

2.桃李面包加大研發(fā)投入力度，渠道產(chǎn)能布局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化未來可期公司發(fā)布 2019 年一季報(bào)。 Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 11.42 億元，同比增長 15.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利 1.21 億元，同比增長 12.11%。點(diǎn)評： 公司 19 年不斷強(qiáng)化營銷渠道，提高配送服務(wù)質(zhì)量以增加單店銷售額，大力開拓新市場； 鞏固核心區(qū)域同時(shí)華東和華南地區(qū)新增 46 、 12 個(gè)經(jīng)銷商； 銷售費(fèi)用同比增長 22.43%，未來規(guī)模經(jīng)濟(jì)推動(dòng)費(fèi)用率回落；產(chǎn)能布局預(yù)計(jì)在 2020 年帶來業(yè)績放量。

3.恒順醋業(yè)主營穩(wěn)健、料酒驅(qū)動(dòng)增長，成本下行助力毛利率上升公司發(fā)布 2019 年一季報(bào)。 Q1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.6 億元，同比增長 15.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利 0.72 億元，同比增長 21.66%，略高于預(yù)期。 點(diǎn)評： 公司料酒業(yè)務(wù)同比增長約 45%， 是 19Q1 主要增長來源。 對食醋核心 A 類產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)； 綜合毛利、三費(fèi)提升以及投資收益影響，凈利率同比提升 1.09pct； 公司 19Q1 經(jīng)銷商達(dá) 1202 個(gè)， 主力地區(qū)華東以及新興西部市場經(jīng)銷商數(shù)增量最大； 公司未來地區(qū)收入結(jié)構(gòu)將更為均衡。

東興觀點(diǎn)：

本周年季報(bào)收官，食飲公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)向好，建議持續(xù)持有現(xiàn)有并重點(diǎn)關(guān)注滯漲品種。 5 月份即將迎來 MSCI 第二次擴(kuò)容，北上資金持倉占比第一的食品飲料板塊有望受益。近 20 個(gè)交易日觀測看到，白酒在逐步流出，啤酒在持續(xù)流入。啤酒行業(yè)基本面已經(jīng)累積到質(zhì)變階段，銷量增速超預(yù)期，噸酒價(jià)將步入上升通道； 行業(yè)漲價(jià)紅利顯現(xiàn)，毛利率大幅改善。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)步入尾聲，使得行業(yè)費(fèi)用率逐步降低?？春卯a(chǎn)品結(jié)構(gòu)良好、費(fèi)用率預(yù)期有望大幅改善的企業(yè)，建議關(guān)注青島啤酒、重慶啤酒和珠江啤酒。白酒業(yè)績持續(xù)向好，增速均達(dá) 20%以上，茅臺(tái)價(jià)格居高不下，為板塊整體提價(jià)提供有力背書。當(dāng)前位置重點(diǎn)推薦瀘州老窖、酒鬼酒。建議持有乳制品板塊籌碼，常溫競爭減緩有助于利潤短期釋放，差異化競爭逐步顯現(xiàn)。各子行業(yè)競爭格局差異性較大，低溫化趨勢不改，區(qū)域性低溫乳企存在多方面機(jī)會(huì)；酸奶和奶酪增速最快均超 20%。持續(xù)推薦長期跟蹤品種伊利股份。調(diào)味品行業(yè)增速 5%-8%，優(yōu)勢企業(yè)可維持 15%的平均增速，醋、料酒、蠔油、復(fù)合調(diào)味品屬增速較快的子行業(yè)，川菜及火鍋調(diào)料的小龍頭天味食品 19Q1 收入利潤增速均達(dá) 25%以上。 我們長期看好的食品行業(yè)雙子星絕味食品、桃李面包 Q1 增速均在 15%以上， 19 年繼續(xù)費(fèi)用投入和渠道擴(kuò)張，堅(jiān)定看好；鄭商所紅棗期貨 4 月 30 日上市，好想你可套期保值鎖定部分成本，加之交割庫的收益減少費(fèi)用，持續(xù)關(guān)注紅棗期貨的量價(jià)交易。

重點(diǎn)推薦： 青島啤酒、重慶啤酒、瀘州老窖、絕味食品、安琪酵母、恒順醋業(yè)

長期推薦： 貴州茅臺(tái)、五糧液、伊利股份、桃李面包

重點(diǎn)關(guān)注： 千禾味業(yè)、中炬高新、好想你、山西汾酒、珠江啤酒、古井貢酒

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、原材料成本上升，食品安全問題，業(yè)績不達(dá)預(yù)期