事項：

上周市場回顧、重大事項及本周市場觀點。

評論：

上周市場回顧

3.18–3.22，本周滬深300指數(shù)上漲2.37%，建筑裝飾指數(shù)上漲4.28%，跑贏滬深300指數(shù)1.91個百分點；建筑材料指數(shù)上漲4.88%，跑贏滬深300指數(shù)2.51個百分點。建筑裝飾8個細分領域表現(xiàn)如下：基建（2.78%）、房建（2.40%）、建筑設計（3.65%）、鋼結構（4.68%）、園林（7.36%）、專業(yè)工程（3.41%）、裝飾（2.29%）、國際工程（8.70%）。建筑材料板各個細分領域表現(xiàn)如下，其中：水泥（2.18%）、玻璃（1.18%）、管材（7.50%）、耐材（4.16%）、其他建材（8.86%）

建筑裝飾板塊過去一周漲幅居前3位的個股：農尚環(huán)境（60.92%）、北新路橋（46.35%）、華電重工（27.51%）；過去一周跌幅前3位個股：名家匯（-8.64%）、大豐實業(yè)（-8.03%）、弘高創(chuàng)意（-4.22%）。過去一周建材漲幅居前3位的個股：西部建設（31.85%）、建研集團（24.02%）、開爾新材（23.38%）；過去一周跌幅前3位個股：四川金頂（-5.82%）、東宏股份（-2.41%）、永和智控（-1.12%）。

行業(yè)重大新聞

1、1-2月水泥產量同比增長0.5%,行業(yè)繼續(xù)走向集中。2019年1-2月份，全國水泥產量約2.12億噸，去年同期為2.22億噸，較去年同期少0.1億噸，全口徑產量增速下滑4.8%，同口徑增速為0.5%

點評：全口徑數(shù)據(jù)降幅較去年12月繼續(xù)收窄，考慮今年基建投資增速繼續(xù)恢復，而房地產投資增速有一定韌性，我們判斷后續(xù)全口徑數(shù)據(jù)將繼續(xù)回升，全年實際水泥產量有望與去年同期持平，同口徑增速繼續(xù)走高，顯示行業(yè)集中度繼續(xù)提升，市場占有率進一步擴大。

2、3月23日，意大利與中國簽署了共同推進“一帶一路”建設的諒解備忘錄，成為第一個加入“一帶一路”的G7國家。

點評：一帶一路峰會召開在即，國際工程公司和央企迎來主題投資機會。

3、我們近期外發(fā)亞廈股份深度報告《攜全工業(yè)化裝配式內裝開啟超車之旅》主要邏輯如下：

A、我們看好裝配式內裝萬億藍海市場開啟。在裝配式建筑比例提升、全裝修房滲透率提升、租賃住房興起、存量市場開啟、消費者環(huán)保意識提升的背景下，裝配式內裝需求端迎來爆發(fā)，而供給端目前具備工程交付能力的企業(yè)屈指可數(shù)。

B、亞廈股份三維度搭建了二級市場獨家擁有的全工業(yè)化內裝體系。公司經過高投和長時間研發(fā)，形成了目前二級市場上獨家擁有的全工業(yè)化內裝體系：1、底層數(shù)據(jù)的信息化和設計模塊化；2、生產的智能化；3、現(xiàn)場施工裝配化。

C、圍繞材料、工法和行業(yè)標準構建的三級競爭壁壘。公司目前已經構建形成針對成本和環(huán)保的新材料，針對施工工法的完整的專利體系以及針對規(guī)范工業(yè)化內裝的設計、施工和驗收的行業(yè)標準的制定三級壁壘，確保自身競爭力。

D、預計19年工業(yè)化業(yè)務貢獻收入10億，20年保守估計貢獻收入25億，預計公司2018-2020年EPS分別為0.28、0.38和0.59元，對應的PE分別為21/15/10x。綜合傳統(tǒng)業(yè)務和新業(yè)務，按照分部估值法，第一階段給予102-107億的目標估值區(qū)間，對應股價為7.61——7.99元，給予“買入”投資評級。

建材周觀點——堅守龍頭、水泥依然是最優(yōu)選擇

本周水泥穩(wěn)住有升，隨著需求逐步恢復及新開工好轉，水泥價格走勢逆轉，本周西北、西南、中南、PO42.5水泥平均價周分別上漲2.5、7.3、0.5元/噸，只有華東地區(qū)PO42.5水泥平均價下跌1.4元/噸，其余地區(qū)平穩(wěn)。上周全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價1521元/噸，環(huán)比下跌8元/噸，純堿價格為1868元/噸，環(huán)比下跌11元；

從1-2月固定資產投資增速來看，西部地區(qū)明顯走高，關注西部水泥股。

1-2月份，東部地區(qū)投資同比增長3.3%，增速比去年全年回落2.4個百分點；中部地區(qū)投資增長9.4%，回落0.6個百分點，但高于全國3.3個百分點；西部地區(qū)投資增長7.6%，提高2.9個百分點，高于全國1.5個百分點；東北地區(qū)投資增長5.7%，提高4.7個百分點。

本輪基建補短板的區(qū)域重點依然在西部，投資增速提升和水泥價格上行均顯示目前西部地區(qū)需求較好，西北水泥三劍客作為彈性品種有望受益，建議關注祁連山、天山水泥和青松建化。

由于當前各個區(qū)域水泥價格均高于去年同期，其中，華東、中南、華北地區(qū)均價較去年同期分別高出56、47、27元/噸，西南、西北和東北分別高11、9、1元噸，如果今年再有量的加持，水泥企業(yè)盈利仍有望保持客觀增長。重點推薦海螺水泥、華新水泥。

長期來看，建材行業(yè)向龍頭集中的趨勢沒有變化，而短期來看，龍頭企業(yè)估值依然位于歷史低位，繼續(xù)重點推薦東方雨虹、北新建材，建議關注海螺水泥、旗濱集團和中國巨石。

建筑周觀點——年度首個重磅推薦：亞廈股份，其余關注基建鏈補漲機會

我們在2019年度策略中分析過，從歷史表現(xiàn)來看，地產鏈上二級市場相對收益最好的是裝飾板塊，2019年或是裝飾反攻之年；

從政策環(huán)境看，房貸利率下降、地塊出售取消限價、首套房貸認定標準放松等現(xiàn)象均表明房地產政策正在邊際改善，地產公司的融資環(huán)境也在好轉，板塊估值壓制因素邊際改善；

從行業(yè)層面看，17年天量土地成交將陸續(xù)進入裝修周期，房地產新開工的向好將逐步向竣工端傳導，行業(yè)需求景氣向好，而全裝修房滲透率的提升則給行業(yè)帶來增量發(fā)展空間；

從公司層面看，頭部企業(yè)在高增速時期留下的包袱經過近幾年的消化基本出清完畢，而股價經過3年下跌，估值已經進入價值區(qū)間，目前是布局好時機。

建議重點關注我們近期深度報告推薦的裝配式內裝龍頭亞廈股份、其余關注行業(yè)龍頭金螳螂、以及全裝修業(yè)務彈性較好的全筑股份和廣田集團。

基建板塊的三個細分領域中，估值最低的是基建央企，成長性最好的是園林和設計，考慮4月一帶一路峰會召開，中字頭央企和國際工程公司或迎來主題機會；民營企業(yè)融資環(huán)境改善利好園林企業(yè)，重點關注嶺南股份和美尚生態(tài)；設計企業(yè)估值依然在吸引力區(qū)間，增速快于央企，考慮其行業(yè)整合空間大，上市融資后有擴張空間，成長性較好，建議重點關注蘇交科、中設集團等；

風險提示

環(huán)保政策變化；產品價格大幅下跌；

基建投資增速持續(xù)下滑；PPP推進不及預期；