行情回顧：上周計(jì)算機(jī)行業(yè)(中信)指數(shù)上漲7.37%，滬深300指數(shù)上漲6.52%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲7.66%。上周金融IT板塊大漲，今年我們持續(xù)的觀點(diǎn)是選擇政策推動(dòng)方向，而不是優(yōu)先考慮產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)方向，從去年四季度開始推薦的大網(wǎng)安板塊，到本輪金融供給側(cè)改革帶動(dòng)的金融IT都是這個(gè)思路。目前時(shí)點(diǎn)政策驅(qū)動(dòng)主線，優(yōu)先考慮兩會(huì)臨近有望出臺(tái)政策驅(qū)動(dòng)補(bǔ)漲的板塊，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全、自主可控等。另外一條主線是科創(chuàng)板映射估值體系多元化后，估值有望向一級市場接軌的人工智能、云計(jì)算等方向。再次關(guān)注MSCI擴(kuò)容，增量資金有望布局的指數(shù)內(nèi)公司。個(gè)股繼續(xù)重點(diǎn)推薦：用友網(wǎng)絡(luò)、漢得信息、東方國信、啟明星辰、綠盟科技、衛(wèi)士通、中國軟件、中國長城、恒生電子、贏時(shí)勝等。

科創(chuàng)板將進(jìn)一步帶動(dòng)科技板塊估值體系多元化，關(guān)注云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：2015年后二級市場科技板塊估值普遍回落，而一級市場由于流動(dòng)性限制以及資本全球化等原因，對具有核心競爭力的科技股估值普遍較高（甚至遠(yuǎn)高于二級），科創(chuàng)板的推出有望帶動(dòng)人工智能、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域核心公司的估值。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，美股幾家具有代表性的SaaS公司，15-17年復(fù)合收入增速在50%以上的公司，PS均在17倍以上，收入復(fù)合增速在30%左右的公司，PS在10倍上下，目前國內(nèi)的龍頭用友網(wǎng)絡(luò)，云業(yè)務(wù)保持翻倍增長，但相應(yīng)業(yè)務(wù)的PS僅10倍左右，在科創(chuàng)板映射下有望迎來估值提升機(jī)會(huì)。網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，美股近期IPO的16家網(wǎng)安企業(yè)，平均PS達(dá)到17倍，國內(nèi)上市網(wǎng)安龍頭歷史估值中樞45倍左右PE，目前僅30倍出頭，甚至低于歷史估值下限35倍，在未來三年加速增長和安全運(yùn)營占比提升的情況下，估值有望修復(fù)到歷史中樞。建議關(guān)注云計(jì)算/工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭用友網(wǎng)絡(luò)、東方國信；網(wǎng)絡(luò)安全啟明星辰、衛(wèi)士通、綠盟科技、深信服、美亞柏科、中新賽克；人工智能科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)、海康威視等。

百度入股漢得信息，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)公司卡位價(jià)值再迎重估：3月1日百度以5.5億元戰(zhàn)略入股漢得信息獲得5.26%的股權(quán)，并在未來兩年另外獲得5%的表決權(quán)委托。百度將和漢得將共同拓展工業(yè)制造、金融、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域的合作，由漢得信息負(fù)責(zé)項(xiàng)目落地。百度提供云服務(wù)、雙方聯(lián)合開發(fā)智能硬件以及其他產(chǎn)品，雙方合作包括不限于云計(jì)算、共享服務(wù)、垂直業(yè)務(wù)等。此前我們已在多篇報(bào)告指出，互聯(lián)網(wǎng)的上半場是C端消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，下半場是B端產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，在C端流量紅利消失后，C端互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始瞄向B端，搶奪企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的龐大市場。目前產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入ABCT（人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)）新技術(shù)融合的第二階段，而其中云計(jì)算是ABCT融合的核心，垂直行業(yè)的SaaS公司、應(yīng)用層的PaaS公司、ERP產(chǎn)品咨詢實(shí)施服務(wù)公司等占據(jù)著B端數(shù)字化轉(zhuǎn)型的流量入口，是C端互聯(lián)網(wǎng)公司爭奪的對象，有望迎來價(jià)值重估。此前互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶奪的主要是具有2B2C屬性的垂直行業(yè)龍頭，比如金融、醫(yī)療、零售、政務(wù)等，目前已經(jīng)擴(kuò)展至爭奪跨行業(yè)但完全2B屬性的IT服務(wù)龍頭，重點(diǎn)關(guān)注擁有PaaS平臺(tái)的用友網(wǎng)絡(luò)、東方國信、寶信軟件等；ERP和智能制造領(lǐng)軍公司漢得信息、金蝶國際、鼎捷軟件、賽億信息、今天國際等。

MSCI擴(kuò)容，計(jì)算機(jī)行業(yè)多家公司入選：MSCI表示，在提升中國大盤A股的納入因子同時(shí)，將中國中盤A股也納入MSCI中國指數(shù)。據(jù)MSCI在官網(wǎng)披露的信息，有168只個(gè)股將是MSCI中國中盤A股指數(shù)的潛在成分股，其中計(jì)算機(jī)行業(yè)公司為：中國長城、啟明星辰、衛(wèi)士通、中科曙光、浪潮信息、廣聯(lián)達(dá)、新大陸、廣電運(yùn)通、千方科技、四維圖新、同花順。此前已納入MSCI指數(shù)大盤A股的計(jì)算機(jī)公司包括：用友網(wǎng)絡(luò)、恒生電子、科大訊飛、航天信息、東華軟件、石基信息、納斯達(dá)、二三四五、三六零，去年在納入MSCI指數(shù)前后都走出不同程度的獨(dú)立行情。MSCI擴(kuò)容將分三步將A股納入比例提高至20%，具體三步包括：2019年5月半年度指數(shù)審議時(shí)將指數(shù)中的大盤A股納入因子從5%提高至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入創(chuàng)業(yè)板大盤A股；2019年8月季度指數(shù)審議時(shí)將指數(shù)中所有大盤A股納入因子提高至15%；2019年11月半年度指數(shù)審議時(shí)將指數(shù)中所有大盤A股納入因子提高至20%，同時(shí)將中盤A股以20%納入因子納入。外資一般會(huì)在A股納入國際指數(shù)生效前一兩個(gè)月提前入場布局。本次增量資金的規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)4000億，將為計(jì)算機(jī)成份股和潛在成份股帶來增量資金配置機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：自主可控、網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)展低于預(yù)期；行業(yè)后周期性；貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。