市場表現(xiàn)： 本周市場震蕩下行，上證指數(shù)周四下跌 2.29%，創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅。 11 月 20 日至 11 月 24 日，滬深 300 指數(shù)下跌 0.40%，機(jī)械行業(yè)指數(shù)下跌 0.45%，位于所有一級行業(yè)中的第 9 位。期內(nèi)機(jī)械行業(yè)所有細(xì)分子行業(yè)中，表現(xiàn)最好的三個(gè)細(xì)分子行業(yè)分別是鐵路設(shè)備、樓宇設(shè)備、機(jī)械基礎(chǔ)件，期內(nèi)漲跌幅為+6.43%、 +5.25%、 -0.39%；表現(xiàn)最差的三個(gè)細(xì)分子行業(yè)分別是紡織服裝設(shè)備、機(jī)床工具、農(nóng)用機(jī)械，期內(nèi)漲跌幅為-10.68%、 -4.81%、 -3.78%。

維持行業(yè)“推薦”評級。 本周機(jī)械行業(yè)整體估值水平有所下降，截止到 11月 24 日，機(jī)械行業(yè) P/E(TTM)為 48.12 倍，與滬深 300 的 P/E(TTM)之比為 3.34x（前值為 3.36x）。四季度我們重點(diǎn)關(guān)注四條主線：一是能源裝備板塊，包括天然氣設(shè)備和光伏設(shè)備行業(yè)；二是智能制造板塊，包括人工智能+工業(yè)自動(dòng)化和定制家具機(jī)械行業(yè)；三是專用設(shè)備板塊，包括集裝箱和包裝印刷機(jī)械行業(yè)；四是通用設(shè)備板塊，包括注塑機(jī)、泵、壓縮機(jī)、密封件行業(yè)。

天然氣行業(yè)： 氣價(jià)市場化持續(xù)推進(jìn)，天然氣經(jīng)濟(jì)性有望提升。 11 月 11日，國家發(fā)改委出臺(tái)《關(guān)于全面深化價(jià)格改革機(jī)制的意見》，再次明確了“管住中間、放開兩頭”的天然氣定價(jià)機(jī)制改革思路； 11 月 20 日，江蘇成為繼湖北、福建之后的第三個(gè)發(fā)布短途管道運(yùn)輸價(jià)格管理辦法的省份，對省內(nèi)管網(wǎng)運(yùn)輸價(jià)格進(jìn)行了規(guī)范調(diào)整，天然氣管輸費(fèi)用改革再下一城。我們認(rèn)為當(dāng)前氣改政策已邁入深水區(qū)，天然氣行業(yè)推薦邏輯正不斷印證，持續(xù)看好天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注杭鍋股份、厚普股份、陜鼓動(dòng)力。

工程機(jī)械行業(yè)： 2017 年挖機(jī)全年銷量預(yù)計(jì)達(dá) 13.5 萬臺(tái)，未來將進(jìn)入存量時(shí)代。 根據(jù)中國工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng) 11 月 23 日報(bào)道，挖掘機(jī)械分會(huì)會(huì)長曾光安公布2017年1-10月挖掘機(jī)累計(jì)銷售約112500臺(tái)，同比增長98%，預(yù)計(jì)全年銷量將達(dá)到 13.5 萬臺(tái)；同時(shí)指出未來 3-5 年內(nèi)， 150 萬臺(tái)的市場保有量基本可以滿足需求，挖掘機(jī)械市場將逐步進(jìn)入存量市場階段。目前市場上國家一階段、二階段、三階段挖掘機(jī)產(chǎn)品市場占有率分別為19.4%、 65.9%和 14.8%，市場保有量按 8 年計(jì)算，更新?lián)Q代潛力非常巨大，工程機(jī)械行業(yè)高景氣度態(tài)勢有望延續(xù)，建議關(guān)注龍頭企業(yè)三一重工、徐工機(jī)械。

海運(yùn)行業(yè)： BDI 指數(shù)連升五日，多數(shù)船舶運(yùn)費(fèi)上升。 11 月 24 日， BDI指數(shù)報(bào)收 1458 點(diǎn)，相比上周五的 1371 點(diǎn)上漲 6.34%，已連續(xù)五個(gè)交易日上漲，多數(shù)船舶運(yùn)費(fèi)上升，主要是受到鐵礦石及煤炭運(yùn)輸需求增溫。我們認(rèn)為， BDI 指數(shù)的持續(xù)上漲反映了全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，今年也是集運(yùn)市場復(fù)蘇元年，供需格局將繼續(xù)改善，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入上升周期，全球貿(mào)易復(fù)蘇仍然強(qiáng)勁，集裝箱需求依然穩(wěn)健，重點(diǎn)推薦中集集團(tuán)。

光伏設(shè)備行業(yè)： 2017 年光伏發(fā)電領(lǐng)跑基地優(yōu)選結(jié)果出爐，繼續(xù)推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康有序發(fā)展。 根據(jù)專家優(yōu)選評審結(jié)果和國建能源局復(fù)核，推薦入選應(yīng)用領(lǐng)跑基地的依次為：山西大同二期、山西壽陽、陜西渭南等10 個(gè)基地；推薦入選技術(shù)領(lǐng)跑基地的依次為：江西上饒、山西長治和陜西銅川等 3 個(gè)基地。領(lǐng)跑基地建設(shè)作為政府為促進(jìn)光伏行業(yè)技術(shù)進(jìn)步、成本下降、補(bǔ)貼減少而設(shè)立的一種示范平臺(tái)，將在光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)前繼續(xù)推進(jìn)實(shí)施，看好下游光伏設(shè)備行業(yè)發(fā)展，建議重點(diǎn)關(guān)注晶盛機(jī)電、金辰股份、岱勒新材、京山輕機(jī)。

工業(yè)自動(dòng)化及人工智能行業(yè)： 商湯科技計(jì)劃 IPO 并在美設(shè)研發(fā)中心，帶動(dòng)中國人工智能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。 近日，人工智能初創(chuàng)公司商湯科技創(chuàng)始人湯曉鷗接受路透社采訪時(shí)稱，公司計(jì)劃進(jìn)行首次公開募股，并準(zhǔn)備最早明年在美國設(shè)立一個(gè)研發(fā)中心。本月初，商湯科技剛剛獲得美國高通公司的戰(zhàn)略注資，其自主研發(fā)的算法將應(yīng)用在智能設(shè)備中。商湯科技 2016年的客戶和業(yè)務(wù)量較之 2015 年實(shí)現(xiàn)了數(shù)十倍的增長，已服務(wù)超過 400家客戶。公司快速崛起代表著中國人工智能產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，看好國內(nèi)GPU 上市標(biāo)的景嘉微，以及人工智能在工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域落地標(biāo)的京山輕機(jī)。

OLED 行業(yè)： IPhone X 銷量遠(yuǎn)超預(yù)期， OLED 全面屏?xí)r代來臨。 據(jù)臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研信息顯示， iPhone X 目前的銷量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出蘋果當(dāng)初預(yù)想最高數(shù)量，蘋果已經(jīng)向供應(yīng)商追加訂單，向臺(tái)積電額外下了 5%的 A11 處理器訂單。隨著 IPhone X 的大賣， OLED 顯示屏需求有望快速增長，在行業(yè)景氣度持續(xù)提升的背景下，建議重點(diǎn)關(guān)注已在 OLED 領(lǐng)域進(jìn)行布局的設(shè)備企業(yè)，如聯(lián)得裝備、精測電子。

板式家具機(jī)械行業(yè)： 家裝 4.0 時(shí)代來襲，定制家居企業(yè)大有可為。 家裝4.0 是工業(yè) 4.0 時(shí)代定制家居行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)+融合的產(chǎn)物，是一個(gè)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下衍生出的全新家裝新模式。第 18 屆成都建博會(huì)緊隨行業(yè)趨勢，以“定制·融合·升級”為主題，攜手四川省第三產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)定制家居專委會(huì)聯(lián)合打造規(guī)?？涨暗亩ㄖ萍揖訉ｐ^。受益于下游家具行業(yè)的高景氣，看好板式家具機(jī)械行業(yè)龍頭標(biāo)的——弘亞數(shù)控，建議關(guān)注南興裝備。

本周重點(diǎn)推薦標(biāo)的組合： 【京山輕機(jī)】 ——人工智能技術(shù)引領(lǐng)工業(yè)領(lǐng)域深刻變革，且有望充分受益光伏組件裝機(jī)量的持續(xù)超預(yù)期； 【厚普股份】——國內(nèi)加氣站設(shè)備龍頭， 分布式能源 EPC 項(xiàng)目打開成長空間； 【徐工機(jī)械】 ——龍頭效應(yīng)日益凸顯，上半年出口翻番助力業(yè)績騰飛； 【 日機(jī)密封】 ——中國高端密封市場的絕對龍頭； 【杭鍋股份】 ——余熱鍋爐龍頭，天然氣發(fā)電帶來成長新邏輯； 【弘亞數(shù)控】 ——公司是國內(nèi)板式家具機(jī)械領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。 【中集集團(tuán)】 -全球集裝箱龍頭，受益集運(yùn)和天然氣行業(yè)復(fù)蘇，公司業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，行業(yè)政策不及預(yù)期，公司相關(guān)事項(xiàng)推進(jìn)不確定性。