事件：

發(fā)改委11 月15 日發(fā)布消息：按照國家發(fā)展改革委反壟斷調(diào)查的有關(guān)要求，近日上海國際港務(wù)（集團）股份有限公司、天津港（集團）有限公司、青島港（集團）有限公司、寧波舟山港股份有限公司等港口企業(yè)先后進行整改，規(guī)范生產(chǎn)經(jīng)營行為，維護公平競爭市場環(huán)境，切實降低企業(yè)進出口物流成本，促進實體經(jīng)濟減負增效。2018 年起調(diào)降有關(guān)費用，每年可減少進出口物流成本約35 億元。發(fā)改委在答記者問中表示：上海港、天津港、寧波舟山港和青島港將從2018 年起下調(diào)外貿(mào)進出口集裝箱裝卸費用，下調(diào)幅度在10—20%左右，每年可降低進出口物流成本約35 億元。以20 尺重箱為例，上海港將從現(xiàn)有的595.5 元/箱降至480 元/箱，下調(diào)幅度為19.4%；天津港將從現(xiàn)有的530.3 元/箱降至470.3 元/箱，下調(diào)幅度為11.3%；寧波舟山港將從現(xiàn)有的620.53 元/箱降至490 元/箱，下調(diào)幅度為21%；青島港將從現(xiàn)有的575 元/箱降至480 元/箱，下調(diào)幅度為16.5%。

新聞鏈接：http://www.ndrc.gov.cn/gzdt/201711/t20171115_867123.html

答記者問鏈接：http://news.china.com/finance/11155042/20171115/31668082.html

核心觀點：

我們認為本輪港口整改降費是班輪公司集中度提高議價力提升， 港口資源整合以及供給側(cè)改革降成本等多重背景下產(chǎn)生的。本輪整改中，我們的關(guān)注點不應(yīng)該局限在船公司成本將低上，更應(yīng)該重視的是裝卸費用降低對我國出口企業(yè)競爭力的影響，從而進一步促進集裝箱海運需求。對港口企業(yè)來看，相關(guān)費用降低短期有一定沖擊，長期來看仍然利好港口行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

（1）降低物流成本，提高出口競爭力，促進海運需求。在班輪運輸條款下，集裝箱裝卸成本由船公司承擔，船公司再通過碼頭裝卸費(THC)或原場地接收費（ORC）的方式向進出口企業(yè)收取。從成本節(jié)約的角度上看，我們認為2018 年港口裝卸費降低后，THC/ORC 附加費的部分將隨之降低，碼頭費用的節(jié)約將從航運公司傳導至進出口企業(yè)，提高我國出口企業(yè)的競爭力，從而進一步刺激海運需求。

（2）促進港口內(nèi)船舶服務(wù)企業(yè)競爭，船公司成本仍有下降空間。本輪整改方案既包含集裝箱裝卸費的降低，也包含港口全面開放拖輪理貨和船舶代理市場，增加船公司及其代理的自主選擇權(quán)。集裝箱裝卸費用的降低將通過THC/ORC 等附加費降低的方式傳導致進出口企業(yè)，由航運企業(yè)和新出口企業(yè)共享成本節(jié)約。另一方面拖輪、理貨和船代市場的開放后，航運企業(yè)自主選擇權(quán)將大幅增加，拖輪費、代理費等相關(guān)成本仍有降低空間。

（3）港口收入短期受沖擊，長期利好港口行業(yè)健康發(fā)展。本輪針對港口的整改措施是在港口資源整合的后續(xù)。目前裝卸費下調(diào)僅針對外貿(mào)集裝箱，對中轉(zhuǎn)箱以及內(nèi)貿(mào)集裝箱未有明確規(guī)定。我們認為短期港口企業(yè)集裝箱裝卸費業(yè)務(wù)會受到一定沖擊，長期來看有利于港口行業(yè)長期健康發(fā)展。

結(jié)論：

我們認為發(fā)改委對港口企業(yè)的整改帶來的物流企業(yè)降低有利于提高我國出口企業(yè)的競爭力，從而進一步促進集裝箱海運需求，直接利好集運企業(yè)。集運行業(yè)邊際改善已經(jīng)開始，建議在12 月份淡季積極配置中遠?？亍?/p>

風險提示：全球經(jīng)濟增速低于預(yù)期，班輪公司開啟價格戰(zhàn)