作為研判中國經(jīng)濟最重要的風向標之一，《人民日報》繼去年5月25日、今年1月4日兩度刊文后，5月9日再次刊發(fā)“權(quán)威人士”關(guān)于中國經(jīng)濟的訪談。文章以“開局首季問大勢——權(quán)威人士談當前中國經(jīng)濟”為題，對包括經(jīng)濟形勢怎么看、宏觀調(diào)控怎么干、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革怎么推、預期管理怎么辦、經(jīng)濟風險怎么防在內(nèi)的五大問題做了詳盡解析。

文章作出了中國經(jīng)濟將階段性處于“L型”等重要判斷，并對當前和中長期的發(fā)展方向給出了“正面”和“負面”清單的部署。

第一財經(jīng)采訪到接近官方的研究人士認為，權(quán)威人士主要就中國經(jīng)濟的大走勢和政策部署的原則性問題作出了指示，明確了中長期要做什么和不做什么，因此更應該看作是戰(zhàn)略性的解釋，而不能捆綁短期政策過度解讀。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊接受第一財經(jīng)采訪時指出，從全球經(jīng)濟框架來看，更容易理解“權(quán)威人士”的表態(tài)。他表示，去年對于今年年中美聯(lián)儲的加息預期從某種程度上促使了政府一季度就加大了穩(wěn)增長的力度。但目前來看，美聯(lián)儲的加息時間節(jié)點可能后延，此情況下可能造成經(jīng)濟過熱，因此有必要在當前經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)趨勢的情況下主動收緊。

保持戰(zhàn)略定力與“度”的把控

一季度的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)曾被市場認為是研判中國經(jīng)濟走勢的重要參考標準，然而數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場的判斷也出現(xiàn)了一些分歧：一些分析人士認為中國經(jīng)濟走向了“V型”反彈之路。

權(quán)威人士認為，經(jīng)濟運行的總體態(tài)勢符合預期，有些亮點還好于預期。但經(jīng)濟運行的固有矛盾沒緩解，一些新問題也超出預期，很難用“開門紅”“小陽春”等簡單的概念加以描述。

他同時指出，綜合判斷，我國經(jīng)濟運行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走勢。這個L型是一個階段，不是一兩年能過去的。

在肯定結(jié)構(gòu)調(diào)整，服務(wù)業(yè)提升，新業(yè)態(tài)、新模式等方面取得成績的同時，權(quán)威人士強調(diào)了我們面臨的固有矛盾還沒根本解決，一些新的問題也有所暴露。對此，他提出，在面臨的主要矛盾是結(jié)構(gòu)性而不是周期性的情況下，“進”才是“穩(wěn)”的根基。

值得注意的是，在闡述“進”的概念時，權(quán)威人士肯定了對新動力當前的地位作出了判斷。他指出，“進”就是解決經(jīng)濟運行中的供給側(cè)、結(jié)構(gòu)性、體制性問題，這需要時間，目前還處在起步期，新動力還挑不起大梁。

一段時間以來，市場上存在著關(guān)于穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的爭論。權(quán)威人士認為，從長期看，穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)是一致的，結(jié)構(gòu)調(diào)整是經(jīng)濟可持續(xù)增長的重要動力和保障，去產(chǎn)能、去杠桿有助于結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟的長期健康發(fā)展。

他強調(diào)，促進宏觀經(jīng)濟健康發(fā)展，供給側(cè)和需求側(cè)的招數(shù)都要用，但在不同階段，側(cè)重點和著力度是不一樣的。要正確理解中央提出的“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”這句話，也就是說，供給側(cè)是主要矛盾，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須加強、必須作為主攻方向。需求側(cè)起著為解決主要矛盾營造環(huán)境的作用，投資擴張只能適度，不能過度，決不可越俎代庖、主次不分。

在此背景下，我們則要保持戰(zhàn)略定力，多做標本兼治、重在治本的事情，避免用“大水漫灌”的擴張辦法給經(jīng)濟打強心針，造成短期興奮過后經(jīng)濟越來越糟；要把控好“度”，既不過頭，也防不及。即使方向正確、政策對路，一旦用力過猛，不但達不到預期目的，還會釀成風險。

開篇提及的研究人士告訴第一財經(jīng)，權(quán)威人士高屋建瓴地指出了中國經(jīng)濟中長期的走勢和主要矛盾，不可解讀為短期政策上的反復。

“戰(zhàn)略定力講的就是長期的關(guān)系，而‘度’則強調(diào)短期內(nèi)的機動調(diào)控，大原則不能改，針對具體情況的具體方法則是多樣化的?！彼f。

章俊向記者進一步闡述如何在短期經(jīng)濟形式下理解權(quán)威人士的邏輯框架，即在當前時間節(jié)點適當“降溫”也是一種主動的調(diào)控方法。他解釋，此前市場普遍認為美聯(lián)儲年中將再次加息，因此留給中國經(jīng)濟企穩(wěn)的時間和空間都極為有限。這可能造成政府一反常態(tài)在年初就啟動力度空前的穩(wěn)增長，而且是在爭議較大的貨幣政策和房地產(chǎn)政策層面。

如果美聯(lián)儲如期在年中加息，則下半年穩(wěn)增長政策空間收窄，特別是貨幣政策會自然收緊。在這種情況下，即便上半年經(jīng)濟出現(xiàn)過熱或者資產(chǎn)價格泡沫化的現(xiàn)象，也會在下半年逐步回歸正常。

但目前看來，美聯(lián)儲加息的時間點可能被推遲至三四季度，甚至更晚。在這種情況下，國內(nèi)政策延續(xù)一二季度的態(tài)勢，必然會造成經(jīng)濟過熱(過剩產(chǎn)能死灰復燃)以及更大的資產(chǎn)價格泡沫化。因此有必要在國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)有所企穩(wěn)的情況下主動收緊政策，以實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟正?；?/p>

樓市將回歸“人本位”

在“權(quán)威人士”的訪談中，對杠桿的解讀占了較大篇幅，權(quán)威人士明確杠桿問題不是“兩難”或“多難”問題。高杠桿必然帶來高風險，控制不好就會引發(fā)系統(tǒng)性金融危機，導致經(jīng)濟負增長，甚至讓老百姓儲蓄泡湯。

“不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經(jīng)濟增長。”文章指出，最危險的，是不切實際地追求“兩全其美”，盼著甘蔗兩頭甜，不敢果斷做抉擇。

在此背景下，權(quán)威人士明確了股市、匯市、樓市的政策取向，即回歸到各自的功能定位，尊重各自的發(fā)展規(guī)律，不能簡單作為保增長的手段。

具體來看，股市要立足于恢復市場融資功能、充分保護投資者權(quán)益，充分發(fā)揮市場機制的調(diào)節(jié)作用，加強發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實加強市場監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴厲打擊內(nèi)幕交易、股價操縱等行為。

匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國際收支自動調(diào)節(jié)機制，在保持匯率基本穩(wěn)定的同時，逐步形成以市場供求為基礎(chǔ)、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制。

尤為值得注意的是，在房地產(chǎn)方面，權(quán)威人士提出，房子是給人住的，這個定位不能偏離，要通過人的城鎮(zhèn)化“去庫存”，而不應通過加杠桿“去庫存”，逐步完善中央管宏觀、地方為主體的差別化調(diào)控政策。

某外資銀行宏觀經(jīng)濟分析師接受本報記者采訪時表示，金融方面的去杠桿在過去一段時間里已經(jīng)取得了共識，但房地產(chǎn)方面的杠桿降溫信號值得重視。

去年以來，在去庫存的背景下，中央和地方政府機構(gòu)出臺了一系列寬松政策。此前有機構(gòu)研報指出，包括降首付、降利率、免營業(yè)稅、減契稅等措施在內(nèi)，目前的房地產(chǎn)政策可以說是2008年以來最寬松的。

可查閱數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月23日，北上廣深四個一線城市首套房貸利率低至8.2折，全國平均利率降至歷史新低，為4.60%。折扣方面，1月全國530家銀行中，提供9折以下優(yōu)惠利率的銀行有98家，環(huán)比增加17家，占比18.49%。

章俊此前提出，為應對內(nèi)外不明朗經(jīng)濟形勢的挑戰(zhàn)，適度推動居民加杠桿來對沖經(jīng)濟下行風險無可厚非，但在政策推進的過程中需要把握政策的力度，不宜過快推高居民部門杠桿率。

對于下一步去庫存的政策部署方向，權(quán)威人士指出：要加大戶籍制度改革力度，建立健全農(nóng)民工進城的財稅、土地等配套制度。

第一太平戴維斯中國區(qū)市場研究部主管簡可指出，為去化庫存、支持房地產(chǎn)市場，預計未來政府將出臺更多樓市利好措施，或包括加快戶籍制度改革等，但新政仍將延續(xù)不同城市間的差別化調(diào)控，尤其就一線城市而言，由于市場需求強勁、房價穩(wěn)步上漲，政策“松綁”的力度可能有限。

供給側(cè)改革將持續(xù)加碼

對于供給側(cè)改革的定位，權(quán)威人士在訪談中指出，推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟工作的主線，往遠處看，也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”，是一場輸不起的戰(zhàn)爭。

值得注意的是，訪談從制度范疇指出了我國推進供給側(cè)改革的優(yōu)勢。權(quán)威人士認為，從全球看，越來越多的國家認識到，結(jié)構(gòu)性改革才是走出眼前困境的根本之策，但這是需要付出代價的。西方國家多黨執(zhí)政的痼疾造成“心想”而“事不成”，而我們有制度優(yōu)勢，因此一定要千方百計抓落實，扎實作為見成效。

作為一個中長期的政策部署，從眼下來看，供給側(cè)改革的重點要著眼于矯正供需結(jié)構(gòu)錯配和要素配置扭曲，全面落實“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務(wù)，并指出各級政府要積極作為、主動作為、帶頭作為。

具體來看，作為去產(chǎn)能的必經(jīng)之路，權(quán)威人士在文中八次提及“僵尸企業(yè)”這一社會熱點問題，提出要“保人不保企”、勇于處置。長痛不如短痛，該“斷奶”的就“斷奶”，該斷貸的就斷貸，堅決拔掉“輸液管”和“呼吸機”。其中特別指出，要把人員的安置作為處置“僵尸企業(yè)”、化解過剩產(chǎn)能的重中之重。能培訓的培訓，能轉(zhuǎn)崗的轉(zhuǎn)崗，確實不能轉(zhuǎn)崗的要做實做細托底工作。

供給側(cè)改革概念股：河北鋼鐵、杭鋼股份、西寧股份、重慶鋼鐵、太鋼不銹、羅牛山、雛鷹農(nóng)牧、際華集團、華紡股份、孚日股份、魯泰A、宋城演藝。